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　　西南证券股份有限公司刘言,苟宇睿近期对行径老师（605098）进行经营并发布了经营讲述《管制培训领军者，延续高分成爱重鼓吹酬金》，本讲述对行径老师给出买入评级，觉得其指标价位为45.90元，面前股价为36.56元，预期高潮幅度为25.55%。

　　行径老师

　　投资重心

　　推选逻辑：1)功绩判辨肃肃，保合手现款分成：2024年前三季度公司齐全营收5.6亿元，同比+22.1%，归母净利润1.9亿元，同比+21.1%；扣非归母净利润2亿元，同比+18.7%；同期拟现款分成0.6亿元；2)企培行业需求更生，阛阓边界普及飞快，访佛奇迹培训政策撑合手，后续发展可期；3)“大客户”政策买卖模式，深度业务推动营收增长。24年盘算成立300家大客户，匹配客户强需求、引颈新需求、政策深息争。

　　企培行业政策撑合手，竞争培训需求更生。企业可合手续性发展条目企业优化管制培训方式及东谈主才培养机制，即企培阛阓需求更生，跟随奇迹培训政策撑合手，凭证《腾讯营销瞻念察：2023中国企业培训行业发展白皮书》预测2016-2023年企培阛阓CAGR为28.5%，瞻望2025年阛阓边界将普及至1.3万亿元。

　　实战型导师会通课程体系，拓宽企业中枢竞争力。公司导师多为实战型导师，领有丰富的企业管制筹备教会，具备实效管制表面步调。区别于高档院校和一般培训机构，公司管制培训课程以实效性为企业惩处施行问题著称，契合改善我国民营企业管制纰漏的优化需求。高性价比特征在企培竞争风光中突显业务上风，系列EMBA课程按序渐进，赓续讲课逶迤开课。抑遏2024年10月，《浓缩EMBA》已开班531期，《校长EMBA》开班84期，预期下半年季度性判辨更优。

　　全款预收办事过程，左券欠债按程度确收。公司管制培训业务聘用预收表情，客户在承袭管制培训前需要全额预支培训课程款并鉴定课程购买左券(2020年1月1日，公司运转将应收账款调理插足左券欠债)改日阐述收入。凭证行径老师课程安排，管制培训业务中主要由浓缩EMBA和校长EMBA课程孝顺收入，培训周期离别为3天/1.5年(18个月)。抑遏2024Q3，公司左券欠债9.6亿元，较23年同期+10.2%，凭证课时程度确收收入。

　　盈利预测与投资提倡。瞻望2024-2026年公司归母净利润为2.64亿元、3.04亿元、3.60亿元，改日三年CAGR为17.9%。公司为企业管制培训行业领军者，公司合手续看护较高分成比例，双轮驱动筹备模式助力多业务协同发展。综上赐与公司2025年18倍PE，对应指标价45.90元，看护“买入”评级。

　　风险领导：行业下行风险、客户拓展不足预期风险、课程程度不足预期风险、客户需求下落风险。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据揣摸，太平洋王湛经营员团队对该股经营较为潜入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.9亿，凭证现价换算的预测PE为15.28。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级开云体育，买入评级18家，增合手评级5家；曩昔90天内机构指标均价为47.5。